我在研读相关专著时，发现个有趣的规律：凡是房屋交易频繁包括换房投机盛行的国家，房屋的金融属性都会体现得更为分明。但是，如果死老鼠突然被。中国交易频繁与房屋质量差不得不多次升级投机盛行有关，民众无不有切肤之痛，能多次交易，也才具有金融属性。
问题是，这点与中ณ国截然不同，您会爱它吗？
实际上，老鼠这个物种定会遭囤积居奇，并最终被有关部门以保护濒危动物为名，因为在很短的时间里！抓获的腐败分子，也定都与死老鼠相关，成为名副其实的“硕鼠”。
无节制的融资所产生的抽血效应，使得股投资者难以获得与其出资金额相对应的稳定的回报。当然，单就这个时间段而言，自从2010年6月进入新周期后，在泡沫累็积期会带来机会，问题是，泡沫的累积必将破灭，而泡沫破灭后依然是财富的蒸发，留给普通投资者的依然是伤痛，股的赚钱效应很难保持稳定和持续。
资源快速减少
经济学中的完全信息假设在现实中ณ并不存在。在资本市场，相关利益主ว体总在通过各种方式影响市场，以引导行情向着对自己有利ำ的方向行进。比如，那ว些握有重仓的机构对市场总是表现出信心十足的面，无论何时，他们总是市场人气的引领ๆ者，欺骗普通投资者跟风，等到他们将股票抛掉，又立即变脸，成为唱空者，以促使股市下跌，等着在低位收集散户投资者带血的筹码。
我们都知道，美元作为ฦ世界第大货币，直在源源不断地涌ไ向全球。但是，近年来，美国的通货膨胀并不严å重，除了大约70่的美元在美国以外的国家流通外比如，中国购买的金额巨大的美国债券，也是间接对美国超发货币的吸纳，与美国的高科技领ๆ域对货币的吸纳作用也密切相关。新技术为企业发展注入了勃勃生机和活力，加大了对货币的需求和吸纳。世界级创น新领域的专家约翰·高干脆直接认为“创น新已经成为了种新的货币”。
2001年1月，中央电å视台对话经济半小时栏目播出对吴敬琏的访谈，吴敬琏谈了对股市的些看法，其间谈道，“中国的股市很像个ฐ赌场，而且很不规范。赌场里面也有规矩，比如你不能看别人的牌。而我们这里呢，有些人可以看别ี人的牌，可以作弊，可以搞诈骗”。由á此联系到之前年，吴敬琏曾就“基金黑幕”事发表了鲜明观点，坊间将这系列并非“正面”的言论概括为“赌场论”。
美国汇聚了世界上最多最优秀的科技人才。截至2009年，全球40的诺贝尔奖得主来自美国。
美斯ั蒂芬?李柏，唐娜?李柏，格伦?斯ั特拉西，威廉?李柏，吉尼亚?图拉诺娃即将来临的能ม源崩溃李伟译中ณ国人民大学出版社，2009
1994年年底中ณ国外汇储备仅为516亿美元，从200่3年开始激增，当年新า增外汇储备达到เ1้168亿美元，此后的增加更加迅猛。也正是从2003年开始，中ณ国人明显感觉到社会上的钱多了！同样，也正是从20่03年开始，中国的房价步入快速上涨轨道。
货币与通货膨胀
应该说，全球货币的泛滥，已经达到了令人不可思议的地步。就全球范围而言，绝大部分国家都存在着不同程度的货币超发问题。
李稻葵答：但是它的负面影响是什么？它的存款形式是不稳定的，是随时可以变现随时可以转换形式的。它不像股票，不像汽车，也不像固定资产，它的形式随时可以改变，随时可以从银行，或者从百姓的床褥子下面拎出来去买东西的，如果大量取出来，对银行体系是个冲击，对整个经济也是冲击。
记者问：把钱引到เ哪里呢？
李稻葵答：需要发展资本市场，股市要扩大，通过扩大股市的方式，把资金逐步地引出来。同时也要有序地让资金出国投资，前提是有序的可控的，逐步出国投资。
从李稻葵的回答中不难看出，连“百姓的床褥子下面拎出来”的钱都让他不安，如果这些钱固化到了股票汽车固定资产上呢？就不像现金那么容易变现了，对银行体系的冲击对整个经济的冲击就会减小很多！
显然，恰恰是房价的连年上涨充当了吸纳超发货币的巨大海绵，这种吸纳作用是无可替代的。但是，这种吸纳作用又有弊端，它容易引发资金从实体经济流向楼市，从而对实体经济造成抽血效应，影响经济的可持续发展。于是，调控楼市成为必然。
另方面，如果楼市中的资金，尤其是大量的投机资金，旦由于恐惧调控而流向商品市场，又必然造成物价的飞速上涨，引发严重的通货膨胀。
由此造成楼市调控常常首鼠两端，难以取舍。
在这种情况下，对于政府而言，最能够做到เ两全其美的调控措施ๅ，就是通过开征物业税的办法，让楼市中ณ的投机资金不能抽身而退，让炒房者的部ຖ分利润，在这个过程中悄悄转移到有关部ຖ门手中。
在刚开始探讨物业税的时候，政府和专家们的意见高度致：把开发环节和交易环节过重的税负，向持有环节转移，也就是说，物业税实际上是个转移的问题，总量并不增加，而后来再无人提及转移问题，只提开征物业税，从“转移”变成了“加税”，两字之差，可谓天壤之别ี。现在，物业税已๐经借房产税的“壳”开始试点了。
房地产的秘密
我们通过对房地产货币化过程的分析，了解下其中ณ的奥秘。
房地产货币化大致可分为三个阶段：
是1998年以前的福利分房时代。
二是从1998年7月国务院下发号文关于进步深化城镇住房制ๆ度改革加快住房建设的通知开始的货币化分配和房地产市场化改革阶段。而在19๗98年5月，中国人民银行正式推出了个人住房贷款管理办法，贷款买房按揭等这些新概念登陆中国内地。
住房市场的货币化时代开启了。为了配合这进程，从1996年5月1日到2002๐年2月21日，中国人民银行史无前例地连续八次降息，以“分流储蓄，拉动内需，刺激消费”。说得直白点，就是想尽办法让老百姓去买房。
从2๐001年起，房价开始上涨——这是住房货币化的必然结果。
三是从2003年开始的商品房垄断ษ市场的时代。也可以把这个时代开启的标志确定为2002年5月9๗日，这天，国土资源部叫停已沿用多年的土地协议出让方式，从7๕月1日开始，实行土地招拍挂制度。业内称之为“新轮土地革命”。随之，在全国范围内，地价房价飙升，各个城市“地王”频现。
2003年，中ณ国出现了“非典”——每当出现大的危机，中国都会通过刺激经济增长的方式来应对。这是个规律。
200่3年8月1้2日，国务院发布关于促进房地产市场持续健康发展的通知［国发2๐00318号］，也就是“18๖号文”，将房地产业视为ฦ“国民经济的支柱产业”，实质起到了鼓励房地产发展的作用。从“18号文”开始，住房的公共产品特性被削弱，房价继续飞涨。
199820่03年全国商品住房每平方米的价格只增加了343元。而到了全面实施“促进房地产市场持续健康发展”的1้8๖号文的第年——20่04年，每平方米的房价就比上年暴涨了352元。
2004年3月31日，国土资源部国家监察部ຖ联合颁发关于继续开展经营性土地使用权招标拍卖挂牌出让情况执行监察工作的通知，规定当年8月31日是协议出让经营性土地使用权的最后期限，之后所有建设用地都必须通过“招拍挂”的形式进行出让，业内称为“8๖?31”大限。
这意味着，货币化不容忍“漏网之鱼”，房价的大涨之门，彻底打开了。
房价迎着调控上涨
中ณ国房价飞速上涨，正是从2003年开始的，除了众所周知的因素，与中国房地产背负的新使命——吸纳超发货币是密切相关的。
看两组央行公开发布的数据：
2003年7月末“1้8号文”将房地产业定性为“国民经济的支柱产业”地位的分界点，广义货币供应量2余额为206๔2万亿元，而到2007๕年12๐月末，2余额已达403๑4万亿元，四年增长了近20万亿！
到2009年12月末，2余额已达606万亿元，短短两年时间，又增长了20่万亿元！
如此天量货币的增发，如果没有房地产的吸纳，后果是难以想象的。至少，通货膨胀的严重程度，将超过1้9๗93年1994年。但是，这个期间通货膨胀并没有那时严重，因为，钱被固化到了房屋上面。
到2005๓年，房价上涨太快成为了“两会”最为热门的话题之ใ。“两ä会”之后，3月底，国务院出台关于切实稳定住房价格的通知，“把稳定房价提高到政治高度，建立政府负责制，省政府负总责，对住房价格上涨过快控制不力的，要追究有关人责任”。
个月后，4月27日，温家宝主持召开国务院常务会议，“国八条”出台。余温未消，5月11日，国务院办公厅转发了七部门早ຉ在4月30日即已拟好完成的关于做好稳定住房价格工作的意见。又是个“国八条”！
但是，房价在经过短暂的调整之ใ后，在2005年下半年出现报复性上涨。以北京为例，2005年1้7月份，商品期房平均价格同比上涨了219。
到2006年年初，房价继续路飞涨，媒体声讨，民怨声起。5月17日，温家宝主持召开国务院常务会议，“国六条”出台。仅仅12天之后，“九部委十五条”出台，对“国六条”进步细化。
金融方面，央行两ä次加息。银监会于2005๓年7月22日发出关于进步加强房地产信贷管理的通知的九条措施ๅ，严控房地产信贷风险。2006年，不到6个月，九部委组成的调控大军出台了不下13个房地产调控政策。
然而，200่6年的政府调控并没能如愿地抑制住房价的上涨。200่6年10月，北京以107๕的涨幅领先全国≡2005๓年7月以来，北京房价连续上涨15个月。调控政策个ฐ比个严厉，然而，房价次比次涨得高。
在此期间，货币供应量在飞速增大。
次贷危机救了开发商
2007年年底开始，房价开始步入调整——这次的调整是受次贷危机的影响，而非调控的结果。
但是，楼市的低迷让对次贷危机忧心忡忡的政府再次出台扶持措施。2008年10月及以后，这些措施陆续出台。到เ了2009年春节过，楼ä市回暖，量价齐升。200่9年年底，些城市更是出现了“恐慌性抢购”，房价骑绝尘，从低谷到巅峰，这年楼市疯狂的涨幅令人瞠目结舌，超过了以往任何年。在中国的线城市，几乎天个价——对照ั下不难发现，天量信贷开始投放，房地产又承担了吸纳超发货币的功能。
房价受到政策鼓励就上涨，很快，政府又不得不调整。
2๐009年12月14日，国务院召开常务会议，明确表示“遏制部分城市房价过快上涨的势头”，拉开了“抑制ๆ性政策”大幕，这标志着中国房地产政策，从刺激消费又全面转向“抑制”房价。然而，201้0年的楼市，犹如脱缰之马，继续保持着昂扬的上升势头，北京等线城市的房价，很快进入3万元时代。4月1้日，国务院又公布新政策，决定对商品住房价格过高上涨过快供应紧张的地区，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款
实际上，对于房价而言，调控与否其实并不重要，重要的是能否控制住印钞机和落实住房保障责任，这两条做到เ了，房价上涨的步伐就能ม减缓。否则，边调控，边加大货币投放，等于是火上浇油，是不可能真正抑制住房价的。
简言之，控制货币，房价就是无源之水；货币超发，房价就是有本之木。
货币供应量撑起高房价
有兴趣的朋友，可以把下面这组广义货币供应量余额数据全部为ฦ央行公开发布与中国的房价对照下，看看趋同性是否致：1999年为1้176万亿，2๐000年为1้324万亿，200่1年为1528万亿，20่02年为1832万亿，2๐003年为2192万亿，2๐004年为250่1万亿，2005年为296万亿，2006年为3455万亿，20่07年为4๒03๑4万亿，200่8年为4751万亿，2009年为60่62万亿，2010年为7๕258万亿1999201้0年间，中国年复合增长率为13当年价格数，比可比价格数大，而2年复合增长率为17。
货币越来越多，房价越涨越高，两者的关联度非常之ใ高。或者，也可以把房地产当成种货币——住房币，与中国最早的实物货币——牲畜ไ币确有很多相似之ใ处。
那么，房地产领域对货币的吸纳作用，经过量化之后，到底有多大呢？
2008年3๑月17日上午，住房和城乡建设部副部长齐骥就“住房保障”情况接受中外记者集体采访时表示ิ，按户籍人口计算，城镇人均住宅建筑面积达到了2๐8平方米左右，人均每年增加1个平方米。齐骥给出的这个数据，是截至2๐007年的，当年，全国城镇人口共计594亿人。也就是说，2007年，我国城镇住宅总面积是16632๐亿平方米。20่0่8年全国商品住宅销售面积为59๗亿平方米，2009年全国商品住宅销售面积为849亿平方米，三年加总起来总共是1้8071亿平方米，而2009年，全国商品住宅的均价为每平方米518๖2元。这样估算下来，截至200่9年12月底，全国城镇住宅的总市值应为93๑6万亿元，如果算上全国办公楼和商业营业用房的市值，将更为惊人——2009年全国总额才3354万亿元。
这个数据有什么意义呢？
意味着，房地产总值与的比值，既超过了次贷危机前的美国，也超过了1990年日本楼市泡沫破灭时的日本！
在住宅货币化的大前提下，如果房价下跌，改变人们对房价上涨的预期，导致房地产领域对货币的吸纳作用削弱，势必引发庞大资金流向商品流域，从而导致令人难以承受的通货膨胀。
在高房价和通货膨胀之间，政策更能容忍哪个更担心哪个，是显而易见的事情。
政府必须为超发的货币寻求种持久而稳定的流向。
这就是另种视野下的高房价问题。
第四节
?超发货币流向之股市
吸纳超发货币的另重要领域是股市。
股市为国企改革服务
中ณ国股市开始就承蹬与西方发达国家截然不同的定位。我国设立股市的最初目的之就是为国企改革服务，使得那ว些亏损企业通过资本市场的融资起死回生。这种定位决定着，中国的广大投资者将为国企改革承担责任。
2000年3月15日，当时的朱镕基总理在“两会”记者招待会上答中ณ外记者问，中国证券报记者问：“中国证券่市场目前有近千家上市公司和四千多万投资者，请问朱总理如何评价中国证券市场十多年来的发展？国企改革与脱困今年进入决战之年，中国证券市场能为国企改革提供哪些服务？”
朱镕基笑了下说：“你问的问题不好回答。”稍微犹豫了会儿后，他挺了下身子说：“中国的证券市场发展很快，成绩很大，但是很不规范。要取得全国人民的信任股民的信任，还要做大量的工作。中国的股票市场是非常重要的，特别是对于国有企业的改革，具有非常重大的意义。”
其实，资本市场的功能，不仅是融资，更是种实现资源最佳配置的平台：民众把暂时不用的资金，“借给”亟需发展资金的企业，分享企业发展收益，从而实现比把资金存入银行更高的收益与通胀指数相比，中国目前已经步入负利率阶段。在这种情况下，是双赢的。然而，对资本市场转嫁改革成本的初ม期定位意味着，股市在相当长的时期内，其实是单向的平台，即股民向企业和强势既得利益者输血的平台。
中国股民直不能获得稳定的回报，不仅是制约中国资本市场发展的大因素，也是影响中国资源优化配置和有效拉动内需实现民富国强的障碍。
放下这些不提，股市对货币的吸纳作用也是赋予它的职责。
股市吸纳货币
我们知道，2๐003年，中国赋予房地产吸纳货币的使命，房价开始飞速上涨，而股市也样1与房地产不同，股市要扩大吸纳货币的能力，必须解决个障碍——股权分置问题。
股权分置改革，看起来国有大股东给了流通股些补偿，但实际上受益最大的依然是国有股东。因为，国有大股东当初ม上市时并没有以现金在市场上购买股份，而是以远远低于真实市场价的资本估值而获得的股份及控股权，这些股权旦上市流通，获取的收益是非常惊人的。
20่04年1月31日，国务院发布国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见，明确提出“积极稳妥解决股权分置问题”。