第五节，中国必然因此走向与泡沫的博弈之路，货币存&#x，或者被泡沫摧毁。除此，似乎没有中间路途可以选择。”
那么，结果就是贬值。
路径不，在中国又有所不同——人民币对内贬值而对美元等升值。
很多人无法理解这种现象。不过在得出结论之前，即人民币对内贬值的同时，对外尤其对美元为何却在快速升值呢？
谈及这个ฐ问题的时候，还有个小插曲。国内有位知名大学教授在电视上做节目时，把中国国内的存款与庞大的外汇储备累加起来，以证明中国有足够强大的实力实行规模宏大的投资计划。
殊不知，二者之ใ间，相当部分是重叠的。因为我国流动性的最大来源是外汇占款，外汇储备是以在国内增发基础货币为ฦ前提积累起来的，是以国民承受更大的通胀压力和更泛滥的流动性威胁为代价的。
1993๑年12๐月28日，央行发布了关于进步改革外汇管理体制的公告，据此，从1994年1月1日起，中国实行了汇率并轨，央行对于境内机构经常项目下的外汇收支实行银行结汇和售汇制度。只要是贸易顺ิ差国际贷款外商直接投资的外汇，由央行强行结汇，央行则向市场投放与强制结汇金额等量的人民币货币供应。
说得通俗点就是，央行通过在国内印钞ๆ票储备外汇。
由此，外汇占款越大，基础货币的投放量也就越大，货币的乘数效应也就越高。
1994年年底中国外汇储备仅为5๓16亿美元，从20่03年开始激增，当年新增外汇储备达到เ1168亿美元，此后的增加更加迅猛。也正是从2003年开始，中国人明显感觉到社会上的钱多了！同样，也正是从2003年开始，中ณ国的房价步入快速上涨轨道。
内在的联系恰在于此。国内的钱多了，货币贬值，资金出于避险保值的需求，疯狂涌入房地产等领域，导致资产价格暴涨1
在国内投放基础货币来储备美元等外汇，必然造成这种局面。
央行数据显示，截至2010年年末，中ณ国外汇储备余额已经高达2๐85万亿美元，同比增长1้87，全年新增外汇储备近4482๐亿美元。如此海量的外汇储备，必然有相应海ร量的人民币投放到国内，“钱”焉能不多呢？
值得关注的点是，中国外汇储备增加，不仅导致国内货币的超量发行，同时也纵容了美元的超发，为其提供了强劲的动力，而超发的美元再被中国储备，中国在国内投放更多的基础货币，美国再印发更多的美元，中ณ国再储备从而形成恶性循环——这当然是对中国而言，对美国则无疑是良性循环。
外国的研究者也早已关注到这个ฐ问题。
美国学者罗伯特?斯基德尔斯ั基和维杰?乔希指出：全球衰退有诸多相互交织的成因，但比较正确的观点是，东亚和中东部分国家的外汇储备积累，在全球经济崩溃中发挥了关键性的放任作用。200320่09年间，全球外汇储备自26万亿美元攀升至68万亿美元，年均增长率为ฦ1้5，而同期全球年均增长仅44。这就意味着通货膨胀压力急剧增长。然而，各国外汇储备以美元为ฦ主要持有币种，又使得美国得以避免通货膨胀，采取“凯恩斯主义แ”的国内政策，步入不可持续的资产与消费繁荣期。简言之ใ，中国的外汇储备积累็与美国的通胀性货币政策财政政策之间存在内在联系。
中国似乎ๆ比窦娥还冤，但从本源上分析，又都是自己手造成的。以这种方式与强国博弈，焉能不受损？
中国在很多方面都需要尽快作出调整。
恶性循环的魔咒
可怕的不是对危险浑然不觉，而是无视背后的重重危机与风险。
2๐009年12月16日，我在通货膨胀早已在我们身边兼谈房价文中ณ写道：“投资就是未来的供应！美国等发达国家，在过度信贷支撑的情况下，才能ม与中国的出口相对接，消化掉中国过剩的产能2在次贷危机后，由于美国消费者已经透支了未来若干年的消费，他们的消费能力今非昔比，在这种情况下，如果中国仍然大规模地进行投资，旦ຆ这种供应能ม力在未来释放出来，产能过剩的严重局面情何以堪？这将在未来让中国作茧自缚——方面是大宗商品价格上涨，成本上升，另方面是大量产品积压。也就是说，在通货膨胀之后，中国将步入输入型通货膨胀与国内的通货紧ู缩共存的经济形态！”
西方发达国家压人民币升值狙击欧元后即正式展开，中ณ国出口下降，结果是：相关产能过剩ທ。
中国国内大规模投资供应增加，民众收入和购买力跟不上，加之相关投资项目本身就已是过剩ທ项目，结果必然是：相关产能过剩。
都在回到个点上。
这恰是至关重要的
双重过剩的结果是，为ฦ了和就业，只能继续搞投资，搞投资只能继续注资，注资缺钱只能继续走投放基础货币之路——回到种恶性循环的状态下。
由于人民币不是国际货币，只能在本国消化，这意味着人民币购买力下降的趋势难以改变。
另方面，次贷危机使美国庞大的金融泡沫破灭，美国总统奥巴๒马必然重回重视传统制造业吸纳就业和大力发展新能源寻求新的经济增长点的政策目标线上。事实上，在奥巴马就任美国总统后，即将政策重点放在上述两个领域，同时提出了出口倍增计划，而要达到这些目标，就必须ี实行弱势美元政策。从大宗商品的角度来看，这实际上意味着个起涨点的确立和进步被强化。
但是，美国并非劳动密集型产业占优势的国家，在很大程度上，它还必须依赖于科技进步的力量。因此，我此前多次撰文指出，美国经济将在2๐010年第四季度尤其2010年11月份后走向复苏，由于这种复苏不能ม在短期内有效吸纳就业，美国经济的复苏在初始阶段将与失业率的居高不下并存，直到重振金融业，美国经济才能全面走好3
合力推动资源品价格上涨
中国庞大的投资，必然带动对资源的需求。
另方面，美国在这轮新周期实行的弱势美元政策，也在为资源品走泞入强大的推动力。
两者的合力，必然推动资源品价格的上涨。
我在20่09年1月16日撰写的投资感言文中强调：“当时，我根据利益分析法判断，黄金价格会直盘整到布什下台和奥巴马上任的交接区，在此前的几次讲座中ณ，我多次提到，黄金价格在等待奥巴๒马，奥巴马上台之后，黄金价格将走出波涨势当时看到1300่美元，20่10年年初作了对黄金下阶段的判ศ断。”2009年1月20่日，美国当选总统民主党人奥巴马在美国国会大厦西侧的露天平台上正式宣誓就任美国第44任总统，黄金突然加速上涨，而美元经过短暂上冲后，即步入跌势。
早ຉ在200่8年，我就针对黄金与美元同步性的问题，研究推导出了大致的模型，发现：从2009年起，黄金与美元在某些时段将会同步而行，而且，这种同步性比以往明显要频繁。结果，黄金与美元演绎出的近乎ๆ完美的同步性令投资者困惑不已。2009年9๗月底，我应邀在美国演讲的时候，被很多人问及这个问题。其实，道理并不复杂，当黄金的货币性特征与美元的货币性重叠的时候，或者，当黄金的商品性与美元的商品性特征重叠的时候——美元的商品性只在避险需求强烈的时候才会表现出来——二者的趋势就会同步。
奥巴๒马面临的难题决定着，他必然要强压人民币升值。
实际上，自奥巴马上台后，强压人民币升值的浪潮浪更比浪高。几乎每次中美会谈，人民币升值都是个必谈的话题。
方面，美国要实行弱势美元政策，另方面，又要确保美元独步全球的霸权地位不动摇，就只能通过袭扰唯能和美元相抗衡的欧元，或者诱发其他相关经济体的危机来实现，即通过引发其他经济体的危机，来强化美元的唯强势地位。
先升后贬的巨大陷阱
这就意味着，人民币不仅对欧元升值，对美元也必然升值——而这只是强压人民币升值的个ฐ环节，另个环节将在未来出现，即通过引发日本债务危机的方式，迫使日元快速贬值，导致人民币相对日元也快速升值。
而融资难劳动力成本和原材料成本上涨税费负担增加等因素า，已经让中国中小企业走得非常艰难。此处还需要提及的是，西方国家的许多企业的生产成本正在由于技术的革新不断ษ降低，这点更让中国慢慢失去低成本的竞争优势。
如果人民币突然快速升值，在这过程中，中国相当部分技术含量较低的劳动密集型企业与相当部分技术含量较高而较少得到政府政策资源支持的民营企业将倒闭。随着倒闭潮的出现蔓延，人民币赖以依托的基础变得脆ะ弱，人民币对美元就会出现快速的贬值——这种情况下又极容易引起外资热钱撤离，使人民币贬值压力骤然成倍增加。
这种危险布局的逻辑是：
先逼迫人民币升值，导致大量出口型制造企业因亏损而破产倒闭，这其中包括许多优质企业，而后，再推动人民币大幅贬值，以推高在中国泡沫和套利ำ中获取的暴利，收购中国的优质企业人民币资产资源！
这正是人民币升值之ใ血。
当外部所有的棋子都摆放在应当摆放的位置，当棋局渐成，中国能够真正认识到เ自己即将面临ภ的危机吗？
美联储开动印钞机
2009年3月18日2010年11月4日，美联储先后宣布推出两轮定量宽松货币政策，并在2010年12月3日，明确暗示“必要时不排除推行第三轮定量宽松的货币政策”。
在2010年最后天，美国政府的债务已经突破14万亿美元相当于美国年的，美国债务的上限在1้993年时为4๒万盖特纳多亿美元。奥巴๒马政府必须尽快说服国会，提高债务极限水平。这对经济增长仍十分脆ะ弱的美国来说，绝对是最后根稻草。否则，赤字巨大的美国将不能再发债，甚至到期的债务也还不了，债务违约又将导致利ำ息大增，美国或许会重蹈希腊覆辙，爆发债务危机，震荡全球经济和市场。而且如果政府支出骤降，将必然导致美国经济骤冷，失业率大增。
几乎可以肯定的是，美国绝对不会让这种事发生。201้0年2月份，当为拯救经济而让美国的债务规模快要达到极限时，奥巴马政府强力游说，推动美国国会修改法案，将政府负债上限由12๐4万亿美元提高到1้43万亿美元。
2011年1月6日，美国财政部长盖特纳致函参议院，提醒国会要及早行动提高美国公共债务的上限，以避免引起支付困难和市场混乱。如果国会不尽快采取措施，后果将是“灾难性”的。盖特纳说，按照目前的借贷速度，美国的国债数量将会在3月底达到เ143万亿美元，也就是现有的国债上限。
2๐011年3月1日，美联储主席伯南克表示，美国国会不上调债务上限的后果，将比美国联邦政府关闭更具破坏性，且会将美国经济带入动乱ກ。伯南克在参议院金融委员会做半年度货币政策陈述时称：“如果国会议员们无法团结致上调美国短期债务上限以通过基本财政重组的方แ式帮助联邦政府融资，那么เ破坏性甚于美国政府关闭。”伯南克强烈支持做出有必要的预ไ算变化以降低美国堆积如山的债务，以及未来几年面临的不断攀升的赤字水平。他表示，美国面临的财政挑战是政府需要处理的最为紧急的长期问题。
美国的债务上限上调为什么很危险呢？因为，143๑万亿美元这个ฐ数字已经与美国的总量非常接近。债务旦高于，就意味着，个经济体可能ม陷入衰弱——道理非常简单，经济发展创น造的财富与欠债利息基本持平，通俗地说，就是开始白干了！
这种情况下，债务危机爆发的导火索随时可能ม被点燃，希腊主ว权债务危机即为典型例子。
但美国国会上调债务上限是必然的。事实上，在过去10年里，美国债务上限已被提高10次，再次提高势所难免。
2011年2月14๒日，白宫预计本财政年度的联邦预算赤字将扩大至165万亿美元，占的109，创历史最高水平，也大大高于国际公认的3的警戒水平。
美国公共债务最近几年的加快扩大，是国际金融危机引发的经济衰退税源减少和多年来的赤字财政政策的结果。中国银监会主席助理阎庆民认为ฦ，目前美国还没有找到解决巨额财政赤字问题的良好方案，它的信用风险不断累积，这不仅使中国等新า兴市场面临资本大量流入输入性通胀的风险，也将危及其外汇资产的保值和增值。中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚也表示，随着美国政府债务的数额越来越大，其国债价值也将面临严重缩水的风险，从而影响包括中国在内的债权国外汇资产的安全。
这是中国持续购买美国债券的必然结果。今日被动之果都源于昨天种下的因。
早ຉ在2009年年初，经济学家约翰?威廉姆斯表示：“如果政府不采取增印钞票并贬值美元的方แ法，就根本没有足够的钱以实现其承诺的社会福利水平。”威廉姆斯ั认为，鉴于美国政府正在为其庞大的债务货币化，美联储将更多地增发货币并进步贬值美元。
民间研究者宋鸿兵认为，美国经济已经被债务绑架了。1929年与2009年最大的共同之处，就在于美国经济的负债与的比例“有着惊人的相似性”。192๐9年，美国总负债占的30่0，整个ฐ国民经济在沉重的债务压力下崩盘；而2009年，美国的总债务已近的400。
美国需要更多的美元来刺激其经济发展，让全世界共同分担其经济调整的阵痛。同时，也间接导致了另外个结果：在中国相关企业处于倒闭潮时，有更强的收购中国企业和中国相关资源的能力。
货币超量供应的杀伤力